每日市场展望，2025年7月18日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

美国和欧洲股指期货攀升，表明强劲的经济数据缓解了人们对美国经济健康状况的担忧，全球股市的强劲反弹可能还有进一步的空间。标准普尔500指数和纳斯达克100指数期货均上涨，周四均创下收盘新高。欧洲期货上涨。亚洲股市上涨0.4%，因台积电股价创下新高，提振了人们对人工智能支出的信心。相反，在本周末备受期待的选举之前，日本股市和政府债券收益率均大幅下跌。在美联储官员沃勒建议政策制定者应考虑本月降息以支持陷入困境的劳动力市场后，美元收复了早盘的大部分失地并保持稳定。美国国债收益率全线上涨。在美国国会通过首部监管稳定币的联邦立法后，加密货币上涨。白宫最近就美国芯片限制措施提出的一项举措，对英伟达和AMD产生了影响，引发了人们对华盛顿和北京之间将达成一项重要科技协议的猜测。

从通胀角度审视最新一轮美国数据，尽管未来有迹象表明美国经济将趋于强硬，但当前形势看似稳定。6月份零售额出现反弹，表明消费者信心有所增强。然而，值得注意的是，环比数据可能存在一定误导性，有时会发出相互矛盾的信号。例如，预售额环比增长0.6%，而5月份则下降了0.9%。与此同时，对照组环比增长0.5%，此前为0.2%。然而，同比增长率已从4月份的5.1%放缓至上个月的4.8%，现在更是降至4.0%。为了更清楚地说明，将数据缩减以衡量销售量会显示出持平的趋势，这可能是一个积极的信号，表明现阶段关税的影响微乎其微。有些人可能将低进口价格解读为关税影响有限的进一步证据，但这些数据反映的是关税之前的水平。核心进口价格（同比增长1.0%）并未显示外国出口商正在降价以在其利润范围内吸收关税成本。费城联储的价格指数显示，支付价格和收到价格均出现反弹，预期收到价格也在攀升，这佐证了这一点。这与《褐皮书》的调查结果一致，即企业预期成本上升，并计划将其转嫁给消费者。总而言之，数据显示通胀压力的初期传导有限，但暗示未来成本将上升。这种前景与美联储的谨慎立场相符，即使政治声音对其做法提出质疑。

美国众议院通过了一项监管与美元挂钩的稳定币的两党法案，并将其提交给特朗普总统签署。这对于一直寻求联邦立法的数字资产行业来说是一个重要的里程碑。此外，立法者还批准了另一项加密货币监管法案——《清晰法案》，该法案将提交参议院审议。交易员越来越多地使用稳定币进行资金转账和即时支付，这些稳定币旨在维持1:1的美元价值。

下周即将发布的经济数据反映出一种略显轻松的夏季氛围，其中几天的预定数据公告较少。然而，数据并非完全没有活力。从英国的角度来看，6月份的公共财政数据（周二）将备受关注，尤其是在财政紧缩问题日益受到关注的情况下。早期迹象表明，英国政府2025-26年的现金需求已超过预期。在欧洲方面，由于市场预期仍然很低，周四举行的欧洲央行管理委员会会议不太可能宣布降息。相反，焦点将集中在新闻发布会上，届时可能会出现关于9月份降息的分歧意见。即便如此，欧洲央行行长拉加德不太可能一反常态，在现阶段做出任何预先承诺。预计欧洲央行会议将相对平静，周四公布的7月份PMI预览值有望成为本周的焦点。美国和英国6月份的PMI指数稳居50大关之上，预示着经济扩张，因此，如果在下半年伊始，这两个国家的经济陷入萎缩，那将是一个重大意外。相比之下，欧元区的PMI数据则略逊一筹，6月份综合PMI终值为50.6。美国的数据包括房屋销售数据（周三/周四）、美联储区域调查数据（周二/周四）以及耐用品订单数据（周五），所有这些数据都安排在美联储的“沉默期”期间发布。与此同时，贸易局势的意外发展，或前总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间关系再度紧张，仍可能成为意外的头条新闻。

隔夜头条

  • 美联储官员沃勒：工党紧张之际，美联储应立即降息

  • 特朗普贸易战颠覆中国工厂

  • Netflix 在第二季度表现强劲后上调收入和利润率预期

  • 如果自民党在选举中遭遇打击，日本 Ishiba 将面临艰难抉择

  • Meta 在挖走其老板后，聘请了两位苹果 AI 关键专家

  • 众议院通过“天才法案”加密货币法案，并将其提交给特朗普

  • 特朗普准备向加密货币投资开放美国退休市场

  • 高盛不再预期英国央行 9 月降息

  • 中国威胁阻止巴拿马港口交易

  • 白宫准备发布行政命令，打击“觉醒人工智能”

  • 必和必拓提高铁矿石和铜产量，但预计成本上升

  • 阿根廷再次获得穆迪货币改革评级上调

  • 美国证券交易委员会将考虑为加密货币提供“创新豁免”

  • 斯洛伐克在获得欧盟担保后解除对俄罗斯制裁禁令

  • 联合太平洋铁路探索诺福克南方公司的交易

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1560-70 (4BLN), 1.1600 (3.3BLN), 1.1650 (2.4BLN)

  • GBP/USD: 1.3400-10 (1.7BLN), 1.3425 (200M)...

  • EUR/GBP: 0.8640-50 (307M)

  • USD/CHF: 0.7900 (451M), 0.7975 (426M)

  • AUD/USD: 0.6455-60 (1BLN), 0.6480 (950M), 0.6500 (380M), 0.6525 (452M)

  • NZD/USD: 0.5930-45 (494M)

  • USD/CAD: 1.3725-30 (1.1BLN), 1.3750 (430M), 1.3800-05 (341M)

  • USD/JPY: 148.00 (674M), 148.25 (923M), 148.50 (818M), 148.75 (247M)

  • 149.00 (325M)

截至7月11日当周CFTC持仓情况

  • 投机者增持了CBOT美国五年期国债期货净空头仓位39,785份合约，使持仓总量达到2,516,787份。他们还增持了CBOT美国十年期国债期货净空头仓位56,917份合约，目前持仓总量为840,579份。相反，投机者减持了CBOT美国两年期国债期货净空头仓位14,515份合约，目前持仓总量为1,266,133份。CBOT美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位减少了4,138份合约，目前持仓总量为222,824份。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位增加了4,301份合约，至108,758份。

  • 在股票领域，基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标准普尔500指数的净空头仓位增加了39,349份合约，至总数338,212份；而股票基金经理在同一指数中的净多头仓位增加了20,105份合约，至总数864,681份。

  • 外汇净多头仓位如下：日元净多头仓位为116,155份合约，欧元净多头仓位为120,596份合约，英镑净多头仓位为33,194份合约。另一方面，瑞士法郎净空头仓位为-22,196份合约，比特币净空头仓位为-2,436份合约。

技术与交易观点

SP500

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，高于 6260 目标价 6400

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 6100 目标价 6515

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.1710 目标价 1.16

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.1640 目标价 1.19

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.3580 目标价 1.3450

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.3580 目标价 1.3450

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.45 目标价 1.48

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.45 目标价 1.51

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 3320 目标价 3420

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 3350目标价 3290

BTCUSD

  • 日交易量加权平均价格 (VWAP) 看跌，高于 11.3 万，目标价 12 万

  • 周交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 10.8 万，目标价 13 万