每日市场展望，2027年8月4日

Patrick Munnelly，Tickmill 集团市场战略合伙人

穆内利宏观经济简报——科技股飙升，油价反弹，日元企稳

受科技股领涨华尔街以及美国制造业增长势头显著改善的推动，全球股市已重回历史高位附近。上周人工智能板块抛售引发的恐慌情绪已有所消退，但市场仍未完全平静：油价已部分回升此前受外交斡旋影响的跌幅，日元回吐了部分干预措施带来的涨幅，而美国上调第三季度借款预期后，国债供应再次成为市场关注的焦点。市场情绪有所好转，但仍存在诸多不确定因素。


MSCI全球所有国家指数目前在1130点附近交易，略低于1136.59点的历史高位，期货市场预示着发达市场将进一步上涨。华尔街股市的强劲表现推动了这一趋势，标普500指数在大盘股强劲上涨后逼近历史高点。衡量超大型股的指标录得3月以来最佳表现，而半导体板块上涨约1%，在7月下旬人工智能概念股暴跌后企稳。

科技股的上涨行情获得了新的盈利支撑。Palantir在盘后交易中上调盈利预期后股价飙升14%，为人工智能概念股提供了又一个公司层面的验证点。这一点至关重要，因为市场已经从盲目追捧人工智能概念股转向要求看到营收转化率的证据。知名人工智能相关公司的强劲业绩指引有助于提振市场情绪，即使投资者仍然比上半年的暴涨行情更加谨慎。

然而，人工智能概念股的复苏尚未完全结束。 Coatue Management的对冲基金上月下跌8.3%，凸显了7月份的估值下调对专注于科技股的投资者造成的痛苦。即使市场反弹，强制抛售、仓位拥挤以及对人工智能资本支出回报的疑虑也并未消失。如今的不同之处在于，盈利超预期和业绩指引上调至少在策略层面上可以再次压倒宏观经济的焦虑情绪。

受华尔街领先优势扩大的提振，欧洲股指期货预示着开盘走强。该地区应会受益于全球风险偏好，尽管欧洲仍然缺乏像美国那样的大型企业盈利引擎。这意味着欧洲股市的上涨可能更多地取决于能源市场波动性降低、债券收益率稳定以及全球制造业增长势头改善的证据，而不仅仅是从关税和库存扭曲中复苏。

亚洲市场表现更为不均衡。韩国仍然是压力点，市场仍在消化上周芯片制造商股价的剧烈波动。韩国综合股价指数（KOSPI）的波动提醒人们，该地区的人工智能敞口具有很高的双向风险。当全球人工智能发展势头良好时，韩国有望成为这一主题的杠杆；当信心动摇时，它就成了减震器。


周一油价大幅下跌后，目前已部分回升。受特朗普取消对伊朗的空袭并重启外交谈判的消息影响，布伦特原油价格一度跌至每桶80美元出头，随后反弹，布伦特原油触及每桶85美元，WTI原油在此前下跌5%后上涨1.2%。市场目前正试图对更为复杂的地缘政治走向进行定价：短期内军事冲突升级的风险降低，但霍尔木兹海峡能否恢复正常通行仍未可知。

特朗普警告称这是伊朗的“最后机会”，这使得外交谈判仍保持强硬态势。伊朗和阿曼就改善霍尔木兹海峡通行状况的谈判仍在继续，但谈判与海峡恢复通行之间的差距仍然很大。一旦谈判重启，油价的风险溢价可能会迅速下降；但如果谈判陷入僵局，油价的风险溢价也可能迅速回升。对于各国央行而言，布伦特原油价格在每桶81美元和85美元之间的价差并不显著，但价格波动本身会影响通胀预期。

随着油价反弹和美国借贷形势重回焦点，美国国债价格回落。10年期美国国债收益率上涨2个基点至4.69%，回吐了周一的部分涨幅。本周初油价下跌曾缓解债券市场压力，但如今供应方面的问题不容忽视。美国财政部将第三季度可交易借款规模的预期上调680亿美元至7390亿美元，而第四季度融资需求预计为6280亿美元。因此，明日公布的季度再融资公告将密切关注拍卖规模的变化。

美国国债市场正面临三种相互竞争的力量。首先，地缘政治石油风险的降低缓解了短期通胀担忧。其次，强劲的美国经济数据表明收益率不太可能快速下降。第三，发行量增加引发了人们对期限溢价和长期需求的担忧。上周美联储会议后的熊市陡峭化表明，长期债券对通胀风险、政策不确定性和供应的任何组合都非常敏感。


日本债券市场也发出了供应预警。10年期日本国债拍卖需求创下2025年5月以来新低后，日本国债期货下跌，收益率上升。这对日本央行来说时机颇为尴尬。该行刚刚谨慎地维持利率不变，同时承认通胀压力加剧、日元走弱以及进口成本转嫁等问题。此次拍卖疲软表明，即便日本央行试图逐步调整政策，投资者仍要求更高的久期补偿。

日元回吐了部分此前受干预推动的涨幅。美元兑日元上涨约0.3%至157.54，目前在157.7附近，较周一低点上涨约1.5%，但仍较周四高点下跌近4%。美日协调一致的干预措施改变了市场情绪，但并未消除收益率差和日本谨慎政策立场带来的潜在压力。

这就是外汇市场的关键教训。干预可以惩罚单边持仓，减缓无序贬值，尤其是在美国财政部的支持下。但要维持日元强势，市场需要的不仅仅是官方的决心。它们需要美国国债收益率走低、日本央行收紧货币政策的风险可信，以及日本进口压力减轻等因素的共同作用。油价回落有助于改善贸易条件，但日元的下跌表明交易员仍然愿意试探市场底线。

美国宏观经济数据表现尤为强劲。7月份ISM制造业指数从53.3升至55.6，创下2022年以来的最高水平。具体数据甚至比总体数据更好。就业指数重回50以上，表明经济扩张；产出指数飙升6个点以上，达到58.5。新出口订单和积压订单也有所改善，表明第三季度制造业活动开局强劲。

这对美联储至关重要。强劲的制造业调查结果使得人们更难论证经济需要短期支持，即便油价下跌降低了通胀担忧。 7月份的联邦公开市场委员会（FOMC）会议已经出现了三张鹰派反对票，而主席沃什的沟通策略也让市场对美联储的反应更加不确定。强劲的生产、就业状况的改善以及不断增加的积压订单都支持这样一种观点：美联储可以保持耐心，而不是转向鸽派立场。

劳动力市场数据依然是本周的主要考验。6月份的职位空缺数据将于今日公布，随后是周三的ADP就业数据、周四的初请失业金人数以及周五的7月份非农就业报告。目前失业率为4.2%，但由于劳动参与率疲软，这一数字看起来有些虚高。即使招聘情况没有大幅恶化，劳动参与率的反弹也可能将失业率推高至4.3%。市场需要区分劳动力市场健康的正常化和真正的需求疲软。

总体而言，市场已重回风险偏好型配置，但并非低风险型配置。股市接近历史高位，科技股重回领涨行列，制造业数据也在改善。与此同时，石油价格仍受中东外交局势的影响，日元汇率仍受干预可信度的制约，而美国国债价格仍受再融资和定期溢价担忧的制约。

周二的市场信号是：股市表现似乎表明7月份的冲击已被控制，但并未完全消除。Palantir的业绩指引、亚马逊云计算业务的强劲表现以及ISM强劲的财务数据，都帮助市场重拾了对经济增长和人工智能商业化的信心。但布伦特原油价格回升至85美元/桶附近，美元/日元汇率重回157上方，日本国债需求疲软以及美国借贷需求增加，都表明市场不应掉以轻心。这波上涨行情势头强劲，但宏观经济形势依然严峻。

隔夜新闻

  • 伊朗袭击美国在科威特的基地，一艘船只在霍尔木兹海峡附近遭炮弹击中

  • 美伊会谈前景不明朗，船只在霍尔木兹海峡遇袭

  • 尽管德黑兰否认，特朗普仍声称伊朗会谈正在进行

  • 战略与国际研究中心（CSIS）称，特朗普放弃打击行动后，伊朗认为美国软弱

  • 日本经济大臣称成本转嫁仍然有限

  • 美国财政部长贝森特寻求美联储帮助捍卫日元

  • 贝森特的日元救助计划将加大美国对日本贸易和利率的压力

  • Evercore称，日本动用美联储工具可能考验日元的韧性

  • 日本防卫报告警告称，中国、俄罗斯和朝鲜之间存在军事联系

  • 澳大利亚家庭支出超出预期，澳储行即将公布数据

  • 韩国通胀降幅超出预期，带来一定缓解

  • 特朗普最新动态关税问题再遭多国集团起诉

  • 白宫将邀请人工智能公司审查人工智能框架

  • OpenAI、Anthropic 和谷歌将参加白宫人工智能安全会议

  • 汇丰银行宣布在盈利超预期后，将进行新的 10 亿美元股票回购

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

  • USD/JPY: 163.50 ($1.42b), 164.00 ($1.18b), 163.00 ($755.3m)

  • EUR/USD: 1.1450 (EU2.06b), 1.1500 (EU1.09b), 1.1550 (EU907.4m)

  • AUD/USD: 0.6900 (AUD1.35b), 0.7000 (AUD1.19b), 0.7200 (AUD536.1m)

  • USD/CAD: 1.4050 ($1.15b), 1.4300 ($710.8m), 1.4085 ($500m)

  • EUR/GBP: 0.8500 (EU577.9m), 0.8720 (EU447.3m), 0.8580 (EU403.3m)

  • USD/BRL: 4.8825 ($300m)

  • GBP/USD: 1.3415 (GBP956.2m), 1.3475 (GBP398.8m), 1.3375 (GBP356.1m)

  • USD/MXN: 17.33 ($988.9m), 17.94 ($629.4m)

  • NZD/USD: 0.5640 (NZD425.8m)

截至2026年7月31日，CFTC持仓情况如下：

  • 股票基金投机者减少了标普500指数芝加哥商品交易所（CME）的净空头头寸28,795份合约，至287,277份。与此同时，股票基金经理增加了净多头头寸12,702份合约，至939,115份。比特币净多头头寸为3,904份合约。

  • 在货币方面，瑞士法郎净空头头寸为-33,462份合约，英镑为-64,814份合约，欧元为-72,447份合约，日元为-163,412份合约。

  • 投机者还减少了其在各种美国国债期货中的净空头头寸：芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债净空头头寸减少126,929份合约至1,146,400份；芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债净空头头寸减少3,587份合约至876,119份。 CBOT 美国 2 年期国债期货持仓量减少 30,023 手至 1,124,574 手；CBOT 美国 UltraBond 期货持仓量减少 642 手至 320,708 手。然而，他们在 CBOT 美国国债期货的净空头头寸增加了 30,707 手，达到 217,497 手。


技术与交易观点

标普500指数 - 7485周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌转看涨

  • 高于7485，目标价位7620 > 7720

  • 低于7475，目标价位7400

美元指数 (DXY) - 99周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌转看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于99，目标价位98

  • 低于99，目标价位100

欧元/美元 (EURUSD) - 1.1550周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于1.1550，目标价位1.17

  • 低于1.1480，目标价位1.1420

英镑/美元 (GBPUSD) - 1.3450周线多空关键点位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP)看涨>看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.3450 目标价位 1.3690

  • 低于 1.34 目标价位 1.33

美元/日元 - 周线多空水平 160

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 155 目标价位 160

  • 低于 155 目标价位 152

黄金/美元 - 周线多空水平 4170

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌>看涨

  • 高于 4170 目标价位 4400

  • 低于 3940 目标价位 3570

比特币/美元 - 周线多空水平 64000

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 64000 目标价位 71000

  • 低于 61000 目标价位 52200

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